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天风证券:减持新规强度加大确有救市维稳之心|每经App


     
      原标题:对新《减持规定》的几点思考
     天风策略 刘晨明、许向真、朱小溪、徐彪分析师徐彪
     5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,上交所、深交所也随即出台实施细则,联合献上端午大礼。这也是继去年1月7日,时隔近一年半再次修改减持政策。结合近期密集轰炸的监管令,我们简单谈几点想法,主要结论如下:
     1、同16年1月发布减持规定背景类似,都是处在IPO加速,以及市场情绪较为悲观的时候。限制减持短期来看,有救市维稳之意。
     2、比较新旧政,几点重要区别包括:将持有IPO前股份或非公开发行股份的“特定股东”纳入规定;非公开发行场景增加限售期满后12个月内的进一步限制;新增对大宗交易“过桥减持”的安排;新增对通过可交换债换股、股票权益互换进行减持的管理。
     
     3、辨析新规的影响,减持限制会降低股份的流动性从而倒逼二级市场标的、乃至一级市场项目的重新估值。但好处是可以缓解和分散接近压力,另外从全局和长远看,有助于市场健康运行、估值回归理性。
     4、回到A股,我们认为此次《减持规定》的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用,并且从5月至今的数据来看,产业资本已经开始出现大幅增持,市场或在节后逐渐企稳;但中期来说,盈利回落和流动性边际收紧仍是市场难以向上突破的制约因素。另外,市场对于次新股密集解禁的担忧将得到缓解,次新股可能迎来反弹契机。
     看起来物是人非,其实套路一致
     把当前的市场环境同去年1月相比,至少有两点高度相似。一方面,去年是股灾、熔断后余惊未了,当前是市场连续下跌后的无所适从,都是市场情绪比较低落或者比较恐慌的时候。另一方面,去年正值IPO重启不久,当前则是市场对IPO加速异常敏感处处防备的时候,对小票的冲击尤其大。加之近年定增规模井喷式增长,以及IPO重启以来新股陆续进入解禁阶段,多重考虑叠加,选择这一时机出台减持新规,短区间来看意在减轻大规模规减持套现给市场流动性带来的压力,以缓解投资者的悲观